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618数据出炉：品类景气分化明显，“下沉”与 “升级”并存

核心观点：今年618各家电品类景气度分化明显，且“下沉”与“升级”趋势并存。分品类看，空调延续年初以来高景气，且并未受平台影响出现明显均价跳水；冰洗品类中冰箱景气度相对更优；厨电板块中集成灶短期遇冷；清洁电器中扫地机整体需求较为疲软，洗地机“量增价减”趋势延续；厨小电板块整体销售规模有所回落，但刚需品类仍有较强韧性；黑电板块中彩电仍显著延续结构性升级趋势；个护品类中徕芬、追觅仍在高速电吹风赛道高歌猛进。

本周行情回顾：1）本周（6月19日-6月23日）沪深300周变动为-2.51%，家用电器板块周变动为-0.53%，跑赢沪深300指数1.97pct。2）个股方面，本周三花智控、德业股份、汉宇集团涨幅居前三，春兰股份、石头科技、爱玛科技等跌幅较大。

原材料、运价及汇率变动：1）铜材、钢材价格上行，铝材、塑料价格下行。2）CCFI综合指数持续走低。3）美元、欧元、英镑兑人民币即期汇率整体上升。

投资建议： 1）白电板块机会预计贯穿全年。白电板块需求景气度好，原材料大周期向下，估值整体处于低位，三大白和海信家电均有比较好的配置价值，综合估值与基本面，优先推荐美的集团、海尔智家、海信家电和格力电器。2）把握行业格局变化带来的投资机会。黑电板块重点看好海信视像，从产业发展的维度看，海信国内和海外市占率的提升趋势已经非常明显，面板价格的波动仅为短期逻辑，长期看盈利能力提升确定性较强，公司逐步摆脱周期股，成为价值成长型标的；两轮车板块推荐雅迪控股，今年整体态势表现强势，新国标推行带来份额提升机遇；零部件板块看好盾安环境，制冷配件业务结构优化，主机厂开拓二供汽零业务迎来增量。3）把握安全边际凸显的成长性消费品类修复机会。厨房小家电成长持续性可能超预期，背后原因一方面美的非重要的品类收缩，九阳等还在调整阶段，另一方面收入预期的恢复是慢变量，内销看好小熊电器、飞科电器，公司产品均价低，但是本身有升级逻辑；外销看好新宝股份，公司股价在底部，6月订单转正，eps端底部确立，后续催化剂在于内销数据好转带来估值修复。清洁电器长期维度可布局，关注科沃斯、石头科技，后续若有调整可重点关注德尔玛，其具有洗地机品类红利、净水和按摩品牌红利。4）推荐政策催化下的地产链投资机会。竣工传导数据贡献EPS，地产前端销售数据或者政策影响PE，板块内部建议精选自身有变革逻辑的公司才有可能走出更加独立的行情，重点选择欧普照明、华帝股份。

风险提示：宏观经济增长放缓、海外需求不及预期、原材料价格上涨、供应链运行受阻等。