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信达证券股份有限公司陆嘉敏,王欢近期对银轮股份进行研究并发布了研究报告《银轮股份：降本增效成果显著，23Q2业绩高增》，本报告对银轮股份给出买入评级，当前股价为18.75元。

银轮股份(002126)　　事件：公司发布2023年半年报，公司2023年上半年实现营收52.6亿元，同比+36.1%；实现归母净利润2.85亿元，同比+117.1%；实现扣非净利润2.59亿元，同比+177.9%。　　点评：　　新能源乘用车业务放量，23H1业绩同比增长。公司23H1实现收入52.6亿元，同比+36.1%。分业务来看：商用车、非道路收入24.3亿元，同比+18.3%；乘用车收入23.3亿元，同比+63.4%；工业及民用收入3.1亿元，同比+40.5%。公司在手订单充足，23H1新增订单有：1）新能源汽车热管理领域：获得北美客户芯片冷却系统及超充冷却模块、比亚迪前端模块和无刷风扇、宁德时代水冷板、沃尔沃前端模块、国内造车新势力前端模块及集成模块、理想汽车空调管路总成和无刷风扇等订单；2）商用车与非道路热管理领域：获得卡特彼勒冷却模块、康明斯水空中冷器、中国重汽冷却模块等订单；3）数字与能源热管理领域：获得奥克斯、同飞、英维克等客户热泵及储能板换订单、阳光电源储能及光伏逆变器液冷机组、三变和江变等客户铝片式变压器换热器、日立能源等风电变压器换热器。据公司数据，预计累计订单新增年收入超36亿元，其中：新能源业务约28.1亿元，占比约78%，数字与能源热管理业务约5亿元，占比约14%。　　降本增效成效已现，公司盈利能力提升。公司23H1销售毛利率为20.55%，同比+1.02pct；净利率为6.15%，同比+1.91pct。单季度来看23Q2公司毛利率为20.91%，同比+1.06pct，环比+0.73pct；净利率为6.78%，同比+2.52pct，环比+1.30pct。公司各经营体围绕“变革创新、降本增效、开源创收、数据讲话”全面深化变革，深入推进“承包经营，利润提成”管理考核机制，降本增效成效显著。　　海外工厂陆续投产，提升属地制造能力。公司墨西哥工厂已完成团队建设和产线建设，已于二季度投产，为北美客户配套的多个项目将陆续进入量产，目前处于进入产能爬坡阶段；欧洲波兰工厂正在加快产线建设，公司预计三季度投产，配套北美客户德国工厂以及捷豹路虎中批量车型，后期将陆续建成热泵板换、储能液冷机组、电池液冷板等产能，配套更多欧洲本地客户。　　盈利预测与投资评级：考虑到公司降本增效改革带动公司盈利提升，我们上调公司盈利预测。我们预测公司2023-2025年归母净利润为6.0亿元、8.2亿元、11.2亿元，对应EPS分别为0.75、1.02、1.40元，对应PE分别为25倍、18倍和13倍。维持“买入”评级。　　风险因素：原材料价格波动风险；汇率波动风险；海外工厂进展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券夏凉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.86%，其预测2023年度归属净利润为盈利6亿，根据现价换算的预测PE为25.04。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级23家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为22.27。

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〖 证星研报解读 〗

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