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（以下内容从中国银河《农林牧渔6月行业动态报告：养殖链价格持续探底下的投资布局》研报附件原文摘录）核心观点5月CPI同比+%，猪肉价格环比下行5月我国CPI同比+%，其中食品价格同比+%，食品中猪肉同比-%。5月CPI环比-%，其中食品项环比-%。期间猪肉价格处于下跌区间，影响CPI猪肉环比-%。5月我国农产品进口金额亿美元，同比+%，出口金额亿美元，同比-%，贸易逆差亿美元，同比+%。6月猪价持续探低，能繁母猪或去化加速23年6月23日生猪周度均价元/kg，相比于22年高点跌去%。根据农业部数据，23年5月末，我国能繁母猪存栏环比-%，绝对值约为4258万头。考虑养殖亏损状态持续，我们认为产能去化进行中。从供给层面看，能繁母猪存栏量、仔猪出生数、存活率等情况基本表明23年7-8月呈现供应环比小幅下行的态势，叠加宰后体重处于历史高位回落态势中，短期整体供给贡献边际递减走势，生猪均价短期或震荡略有上行。假若上行走势不及预期，产能去化或将加速。白鸡后备祖代存栏均值相对低位，养殖链传导中6月中旬后备祖代存栏万套，本年度均值约万套，处于19年以来的低位，一定程度上意味着后续产能供应存在边际下行可能。父母代鸡存栏处历史高位，当前产能较充足。白鸡行业上游供给拐点已出现，预计23H2出现下游毛鸡供给拐点；6月28日SW肉鸡养殖PB（LYR）为倍，处历史底部区间，可板块性关注。6月农业板块表现弱于沪深3006月初至28日农林牧渔上涨%，同期沪深300上涨%，农林牧渔表现弱于沪深300。子行业中林业、渔业、饲料涨幅居前，分别为+%、+%、+%，而种植业（-%）、农业综合（-%）、动物保健（-%）跌幅较大。投资建议畜禽养殖链依旧为当前关注重点，首先建议重点关注猪周期的低位布局机会，考虑行业持续亏损六个月、产能连续去化五个月及猪价持续探底的现状，叠加考虑行业估值处于历史低位，重点关注成本控制领先以及资金面良好的优质猪企，可关注牧原股份、温氏股份、天康生物。其次，黄羽鸡价格与猪价有一定相关性，同时考虑自身供给端低位水平，后续价格存上行可能，可关注立华股份。白羽鸡祖代引种收缩，整体处于上行周期初期，可进行板块性关注。随着水产养殖旺季来临，可积极关注饲料龙头海大集团及专注水产料的粤海饲料；同时关注动物疫苗新品上市进程，关注疫苗优质企业普莱柯、中牧股份等。风险提示猪价不达预期风险，疫病风险，原材料价格波动风险等。

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