美股2023年开局强势，标普500指数年初至今累计上扬7%，以科技股为主的纳指更以11%的涨幅创自2001年以来的最佳1月表现。

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然而，大行高盛和摩根士丹利均于近期发出警告，称美股可能已是强弩之末，未来反弹时日无多。

高盛警告盈利预期过高

高盛在最新报告中表示，过去一个月的美股反弹可能已是全年最佳，年内再难看到如此涨势。

该行首席美股策略师科斯汀（David Kostin）称，投资者押注美国经济将实现软着陆，增长预期高于趋势水平（above-trend growth），并且已将上述情形计入价格。与此同时，美股估值仍处历史高位，当前标普500指数远期市盈率为18.4倍，未来将受到利率进一步上行的限制。

除了上述理由，高盛认为企业盈利疲弱也将制约美股表现。“即使美国经济避免衰退，2023年企业盈利也不太可能大幅增长。”科斯汀写道。

据高盛测算，今年标普500指数成份股公司每股盈利将与去年持平，2024年将录得5%的增长。相形之下，市场普遍预期，美股企业将在今年实现1%的盈利增长，2024年盈利增速高达12%，这意味着市场共识远高于高盛预测。“基于我们和投资者的沟通，股票投资者很大程度上已经意识到，市场预期过于乐观。”科斯汀说。

高盛维持标普500指数年底目标价4000点不变，如按6日收盘价来计，该股指还有2.7%的下行空间，而在经济硬着陆情形下，预计标普500指数将下探3150点，即较当前水平下跌23.4%。

“在我们的基线情况下，即美国经济软着陆，美股上行空间已经有限，而一旦陷入衰退，市场存在巨大下行风险，综上两点因素，美股投资者面临相当大的挑战。”科斯汀表示，相比美股，非美股票、固收产品和现金更具吸引力。

大摩预期降息或晚于预期

摩根士丹利在6日发布的报告中写道：“投资者不应该认为他们正在见证新一轮牛市的开启，盈利衰退仍将是今年市场面临的主要障碍。”

美联储于1日宣布最新利率决议，加息幅度进一步收窄至25个基点，投资者憧憬激进加息进程临近尾声，刺激美股短暂反弹。大摩表示，上述事件不改近期熊市反弹趋势，上涨行情或将延续，但该行不认为，有任何证据表明，去年10月起开启了新一轮牛市。

事实上，自去年10月标普500指数创下2022年低点之后，美股呈现震荡上行态势，至今已累计反弹约15%。