(资料图)

近日，山东祺龙海洋石油钢管股份有限公司(以下简称“祺龙海洋”或公司)北交所IPO成功过会。据了解，祺龙海洋主营业务为海洋钻井隔水导管的研发、生产和销售，油气长输管线的生产和销售及水下油气装备试验技术服务等。　　产品结构单一，存大客户依赖风险　　据招股书(上会稿)，2022-2024年及2025年上半年(下称：报告期)，祺龙海洋实现的营业收入分别为2.40亿元、2.01亿元、2.44亿元、2.00亿元，净利润分别为4819.56万元、4739.19万元、5067.02万元、4907.48万元。其中，2024年，祺龙海洋的营收和净利润均出现了下滑。　　祺龙海洋也存在产品结构单一的风险。报告期内，祺龙海洋隔水导管的销售收入占主营业务收入的比例分别为86.10%、90.99%、99.87%和87.18%。　　从客户层面来看，祺龙海洋的收入基本来自前五大客户。根据招股书，报告期内，祺龙海洋来自前五大客户的收入占比分别为99.44%、99.00%、99.82%、99.53%。　　其中，来自中国海洋石油集团有限公司的销售占比分别为79.39%、93.44%、93.48%和75.39%，对单一客户存在重大依赖。　　报告期内，祺龙海洋应收账款余额从2023年末的3846.42万元飙升至2024年末的1.65亿元，同比增长328.96%，2025年上半年末进一步升至2.41亿元。2024年末和2025年上半年末应收账款账面余额同比大幅增长，主要原因是当年公司向部分中海油客户的销售收入规模较大且截至当年末尚未回款所致。　　研发投入低毛利率反超同行，高新技术企业“含金量”或不足　　祺龙海洋的毛利率水平呈现出显著高于同行业可比公司的特点，这一现象的合理性令人质疑。　　招股书(上会稿)显示，2022年-2024年及2025年1-6月，祺龙海洋的综合毛利率分别为35.60%、43.61%、42.52%和38.59%。　　在招股书中，祺龙海洋将神开股份、德石股份、如通股份、迪威尔等列为同行业可比公司。　　同期，上述4家同行业可比公司的毛利率均值分别为33.44%、33.56%、33.81%和34.82%。　　与高毛利率形成反差的是，祺龙海洋的研发投入强度显著低于同行。　　2022年-2024年及2025年1-6月，祺龙海洋的研发费用率分别为2.15%、4.68%、4.04%和2.92%，而同期上述4家同行业可比公司均值分别为5.90%、5.58%、5.37%和5.04%。　　令人好奇的是，祺龙海洋在研发费用率低于同行均值的情况下，是如何做到毛利率始终高于同行业可比公司的？　　据2024年12月24日披露的祺龙海洋财务报告和审计报告披露，祺龙海洋进行了重大会计差错更正，对2022年-2024年1-6月研发费用共调减305.09万元。调整后祺龙海洋母公司2022年的研发费用为515.84万元，较调整前减少了159.89万元；2022年，祺龙海洋母公司的营业收入为2.40亿元，未发生变更。　　经计算，2022年，祺龙海洋母公司的研发费用率为2.15%。　　值得一提的是，祺龙海洋在招股书中表示，其于2023年12月获得高新技术企业证书，证书编号为GR202337004510。　　根据2016年初由科技部、财政部、国家税务总局修订印发《高新技术企业认定管理办法》显示，高新技术企业认定需满足的条件，最近一年销售收入在2亿元以上的企业，比例不低于3%；此外还明确规定研发人员需占企业当年员工总数的10%以上。　　祺龙海洋高新技术企业发证日期在2023年12月，申请认定按最近一年应当为2022年。从研发投入占比来看，祺龙海洋或不满足高新技术企业评定条件。　　主要供应商参保人数为0人　　我们注意到，祺龙海洋主要供应商的员工社保缴纳人数为0人，让人对供应商的实力及数据的真实性产生疑问。　　招股书(上会稿)显示，寿光市正华物流有限公司(下称：正华物流)为祺龙海洋2022年第五大供应商，采购金额为520.02万元。　　东营志诚石油科技有限公司(下称：志诚石油)、东营泰源工程建设有限公司(下称：泰源工程)、东营志鑫建设工程有限公司(下称：志鑫工程)为祺龙海洋2023年第四大供应商，采购金额为1,035.27万元。　　工商信息显示，正华物流成立于2018年4月，成立至2024年参保人数均为0人。杨中华、杨俊玲分别持有正华物流60%、40%的股份，同时，杨中华、杨俊玲均持有山东昊炜供应链服务有限公司(下称：昊炜供应链)50%的股份，而昊炜供应链成立于2023年9月，其2023年及2024年参保人数均为0人。也就是说，正华物流关联方为其员工承担社保缴纳的可能性很小。　　志诚石油成立于2021年4月，其于2025年8月注销，志诚石油成立至2024年参保人数均为0人；泰源工程成立于2023年6月，2023年及2024年泰源工程参保人数均为0人；志鑫工程成立于2022年3月，2022年-2024年参保人数均为0人。　　截至查询日2025年10月30日，志诚石油、泰源工程、志鑫工程的控股股东无其他关联企业，关联方为其员工承担社保缴纳的可能性很小。　　上述原材料供应商零社保与祺龙海洋向其采购金额是否匹配？选用零社保企业作为公司的主要供应商，祺龙海洋又将如何保证原材料供应的品质？

推荐内容