投资要点

本周（8 .07-8.13）银行板块整体下跌3.16%，跑赢沪深300指数0.23 个百分点，表现居前的为：民生银行（-0.75%）、成都银行（-0.79%）、青岛银行（-1.72%）。

7 月信贷、社融低于预期，社融增速回落至8.9%。其中，人民币贷款新增364 亿元，同比少增3724 亿元，信贷相对偏弱。6 月信贷冲量对7 月有所透支，合并6月和7 月看，累计新增信贷3.28 万亿元（同比少增1851 亿元）。结构上看，对公端基建贡献度下降，居民端短贷和中长期再次出现负增长，对本月信贷有所拖累。今年专项债发行节奏相对后置，政策层面已明确加快政府债发行，预计8 月后政府债对社融将形成支撑，考虑到基数原因，今年7 月或是全年社融增速低点。

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银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场半年报告（2023 年上）》，1）新发行方面，2023 年上半年，全国共有225 家银行机构和30 家理财公司累计新发理财产品1.52 万只，累计募集资金27.75 万亿元。2）存续规模方面，上半年末银行理财存续规模25.34 万亿元，较去年末下降2.32 万亿元，但二季度银行理财存续规模相较于一季度末已有所回暖，从普益标准数据看，7 月存续规模仍在进一步回升。3）银行理财投资者方面，上半年末持有理财产品的投资者已经达1.04 亿，较年初增长7.24%。4）投资收益方面，上半年各月度理财产品的平均收益率为3.39%。

投资建议：2023 下半年银行基本面趋势向上，看好经济复苏背景下银行板块估值修复行情，重点关注三条主线：（1）中特估逻辑下，央企银行估值有望提升，今年中特估是市场重要主线，央企银行具备低估值+高股息优势，重点推荐交通银行、中信银行。（2）更受益于经济复苏主线的绩优银行，重点推荐宁波银行、平安银行、招商银行、常熟银行、成都银行。（3）基本面边际改善的低估值银行，关注北京银行、浙商银行、渝农商行。

要闻回顾：上半年重庆民营企业贷款余额超1 万亿元；国家统计局：7 月份居民消费价格同比下降0.3%，环比上涨0.2%；中国中小企业协会：7 月中小企业发展指数（SMEDI）为89.3；发改委：印发《关于完善政府诚信履约机制优化民营经济发展环境的通知》；央行：7 月份人民币贷款增加3459 亿元，同比少增3498亿元。

资金价格：本周（8.07-8.11）人民币兑美元汇率为7.23，本周（8.07-8.11）央行公开市场操作实现净回笼350 亿元。10 年期国债收益率降至2.64%，10 年期企业债（AAA）到期收益率降至3.19%。

理财产品净值波动情况：最新一期（7.31-8.06）净值数据有效的产品数量为25,866 只，净值回落产品数1,145 只，占比4.43%。净值增长率处于0-1%区间的有25,502 只，占比98.59%分产品类型看，固收类、混合类、权益类净值增长率处于0-1%区间的分别有22,703 只、1,707 只、113 只。

同业存单：本周（8.07-8.11）1/3/6 月同业存单利率分别为1.87%/ 2.11%/2.26%。

八月第二周发行同业存单484 款，融资4699 亿元，发行规模较上周下降。截至2023 年08 月11 日，存量同业存单15590 款，共计144568.5 亿元。

风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化。